▲미국 상업은행의 신용 증감률오마이뉴스
위의 그림은 미국 상업은행들의 신용(대출금) 증감률이다. 물론 과거에도 이것보다 더 장기로 그리고 가파르게 증가율의 하락이 있었다. 그러나 그냥 눈으로 보면 이번에 증가율의 하락이 훨씬 더 가파르다. 기본적으로 상업은행의 신용 증감률에 변동이 크고 잦다는 것은 그 나라의 금융체제가 불안하다는 말이다.
미국은 그 동안 서비스 산업 중심으로 산업구조가 바뀌었다. 무역적자는 자꾸만 늘어났고, 전쟁으로 사람과 돈이 죽어나갔다. 이 적자를 메우는 방법 중의 하나가 소비를 줄이는 것이었다. 그러나 소비를 줄이기는 쉽지 않았고 미국 가계의 저축률은 거의 제로 상태였다. 무역적자로 미국 밖으로 빠져나간 달러가 자본수지 흑자로 다시 미국으로 돌아오는 것을 보고 미국은 각종 자산, 특히 금융자산의 가격을 올리는 쪽으로 방향을 틀었다.
자산의 가격이 올라가기 위해서는 기본적으로 돈이 풀려야 한다. 중앙은행이 지폐를 찍어내지 않더라도 은행들이 신용창조를 해서 또는 신용창조가 이미 상품 속에 들어가 있는 새로운 상품을 개발하는 경제실험을 계속했다. 그리고 때마침 저임금 국가의 등장으로 신용이 늘어나도 발표되는 물가는 별로 문제가 되지 않았다.
그런데 이제는 신용창조를 통한 자산가격 상승이라는 그린스펀의 경제실험이 자기 한계에 이른 것 같다. 그 한계가 바로 신용창조의 주역들이 넘어지는 것으로 나타나고 있다. 더 이상 진통제로 버티는 것이 아니라 이제는 수술을 해야 할 단계에 온 것 같은데 재무부와 연방 중앙은행은 아직 이런 입장을 내보이지 않고 있다.
가끔 정부의 금융 관련 정책자들 중에서 한국의 금융시장이 선진화되려면 주식투자를 하는 사람의 비중이 더 많아져야 한다고 말하는 사람이 있다. 이 말은 틀린 말이다. 인구의 다수가 주식투자를 한다고 한국이 금융선진국이 되는 것이 아니다. 필요한 것은 투자의 기본원리를 알게 되어 투자를 통해 좋은 회사와 나쁜 회사를 구별해내는 능력을 갖추는 것이다. 그렇다고 그 관리의 말이 완전히 틀린 말은 아니다. 투자에서 손실을 보면서 금융선진국으로 가는 무엇인가를 배울 수도 있기 때문이다. 그러나 과연 그럴까? 의문은 계속 남는다.
덧붙이는 글 | 하상주 기자는 애널리스트 출신으로 현재는 바람직한 투자문화 확산에 힘쓰는 가치투자교실 대표로 있다. 그의 홈페이지 http://www.haclass.com으로 가면 다른 글들도 볼 수 있다.
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